6月24日，科技板块集体反弹，CPO、半导体板块领涨，wind数据显示，截至截稿，存储器指数涨幅达1.38%。

隔夜美股大幅走低，纳指收跌2.21%，芯片股重挫，费城半导体指数跌7.87%并创6月5日以来最大跌幅。存储板块领跌全板块，美光科技、闪迪跌超13%，西部数据跌超8%。

我认为，美股芯片大跌主要有以下几个方面，首先，过去一年超大规模云厂商向AI基础设施砸入数千亿美元，市场此前照单全收。但现在开始质问，资本支出是否合理？产能扩张是否过快？高盛明确警告，一旦任何一家科技巨头率先削减AI支出，整个板块估值逻辑将面临全面重构。

第二，美联储鹰派预期"急转弯"。美银证券将预测翻转为"9-12月累计加息75个基点"，10年期美债收益率站上4.52%，半导体作为高久期板块首当其冲。投资者正在从"降息交易"切换至"高利率交易"。

第三，获利盘集中兑现+交易过度拥挤。美光年内最高涨幅近4倍，动量交易者和散户仓位堆叠其中，拥挤本身就是脆弱性。

我认为，未来A股存储涨价趋势不会发生任何变化。TrendForce数据显示，DDR2第二季合约价涨55-60%，第三季预估再涨35-40%。三大原厂70-80%产能转向HBM，利基存储供给断档还在加深。这是供需格局决定的，不是华尔街利率预期决定的。

此外，A股还有一条美股没有的独立主线，国产替代。长鑫科技已获准科创板IPO注册，拟募资295亿元；长江存储完成IPO辅导备案。瑞银预计仅两存扩产每年能为国产设备带来60至130亿美元营收增量。

最后，所有人的目光近期都盯着一件事：美光科技周三盘后的季度财报。美光上一财季每股收益12.20美元，大幅超出市场预期的8.60美元，被誉为检验"AI基础设施需求能否支撑今年涨势"的关键试金石。

对A股存储板块而言产业逻辑没有被推翻，DDR2涨60%还在涨、三大厂产能继续向HBM倾斜、国产替代订单加速落地，这些硬逻辑目前依然强劲。

存储器指数：8841241.WI

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